天眼深度 | 比特币期货 EFT 能否激发美国投资者的兴趣？

基于期货的加密货币交易所交易基金 (ETF) 真的即将出现吗？ 如果是比特币合约基金靠谱吗，为什么不直接持有比特币的 ETF？

加密货币交易所交易基金 (ETF) 终于来到美国了吗？ 数十种基于加密货币的 ETF 或类似 ETF 的产品目前正在欧洲受监管的交易所出售，而加拿大和巴西今年也推出了自己的版本。 然而，在过去八年中，没有一家投资公司获得美国证券交易委员会 (SEC) 批准的加密货币支持的 ETF。 现在风向可能正在转变。

Sarson Funds LLC 的联合创始人兼首席执行官 John Sarson 告诉 Cointelegraph：“基于期货的比特币 ETF 将在未来几周内获得批准，而不是几个月。” 经过三年的测试，非常流畅。”

一个月前，比特币的前景还不那么乐观比特币合约基金靠谱吗，但在 8 月 3 日，SEC 首席执行官加里·金斯勒 (Gary Gensler) 在一份声明中表示，美国监管机构不一定反对基于期货的比特币 (BTC) etf，这让事情变得更上一层楼.

Gensler 表示，他期待着对员工最近申请的公司进行审查，这些公司寻求通过间接接触世界领先的加密货币来营销交易所交易基金，“特别是那些产品仅限于 CME 的基金”——即芝加哥商品交易所交易所——“比特币交易期货”。

Chapman and Cutler LLP 的高级法律顾问 Kathleen Moriarty 告诉 Cointelegraph：Gensler 让我们所有人都大吃一惊。 Gensler 的声明，以及随后 VanEck 和 ProShares 基金经理撤回以太坊 (ETH) ETF 的申请，促使两位彭博分析师认为，基于期货的比特币 ETF 最早可能在 10 月获得批准。

这对于该机构的预测来说是不是太过分了？ 基于期货的 BTC ETF 真的即将出现吗？ 如果是，为什么 ETF 不能直接持有比特币？ Gensler 曾担任 CFTC 的负责人，该委员会负责监管包括期货在内的美国衍生品市场，他可能认为基于期货的加密 ETF 提供了另一层投资者保护，CFTC 的监督高于 SEC 的监督。

考虑一下，基于期货的比特币共同基金比特币策略 ProFund (BTCFX) 在 7 月获得了 SEC 的批准，但没有大张旗鼓。 或许 SEC 正在使用基于期货的加密货币基金作为桥接产品来测试监管水域，例如，如果一切顺利，随后将在 2022 年推出基于实体的加密货币 ETF。 那么，基于期货的比特币ETF真的是最适合投资者的产品吗？

比特币 ETF 指日可待？

CFRA 研究副总裁 Chris Kuiper 告诉 Cointelegraph：“我们认为这只是时间问题。 鉴于美国证券交易委员会允许基于期货的黄金 ETF，他们最终很难不批准基于现已成熟的 ETF。” 比特币期货市场上的比特币 ETF。”

乍一看，彭博分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 如何将 VanEck 和 ProShares 撤回以太坊 etf 提案解释为加密 etf 的一个好兆头可能令人困惑，但正如 Banz Capital 首席执行官 John Iadeluca 告诉 Cointelegraph 的那样：“虽然VanEck 和 ProShares 迅速撤回了他们的以太坊期货 ETF 申请，他们没有撤回他们的比特币期货 ETF 申请，这似乎是比特币 ETF 获批的积极信号。” 当这些资金提供者看到一扇门打开时，他们可能没有必要监视所有的门。

Iadeluca 进一步指出，当芝加哥商品交易所迈出进入加密货币期货的第一步时，它首先是比特币期货，几年后是以太坊期货。 “期货 ETF 也会发生同样的情况，最近的 ETF 申请活动似乎表明这将比预期更早发生，”Moriarty 补充道。

“没有人提到的另一件奇怪的事情是，2021 年 5 月 11 日，美国证券交易委员会的投资管理部发布了其目前对根据 1940 年法案注册的投资于比特币期货的基金的看法，并发表声明称其也不允许发行1940 年在该法案中注册的基金，这些基金是通过投资比特币期货来提供比特币敞口的 ETF。”

显然，仍然存在一些不确定性。 “对于 10 月的批准，任何人都在猜测，”Moriarty 说，他在 2013 年与 Cameron 和 Tyler Winklevoss 就比特币 ETF 提交了第一份 SEC 文件，并最终在 2017 年被 SEC 拒绝。

什么是最适合投资者的产品？

为什么 SEC 会在基于实体的加密 ETF 之前批准基于未来的加密 ETF？ 加密货币交易所 CrossTower 的首席执行官兼联合创始人 Kapil Rathi 告诉 Cointelegraph，毕竟“基于期货的比特币基金不直接投资比特币，也不像实物基金那样密切跟踪比特币”，而且它们的成本可能更高。 该公司“认为它不是投资者最好的投资工具。” 它在持续交易和展期成本方面造成了严重的低效率。

Zacks Investment Research 的 ETF 研究主管 Neena Mishra 告诉 Cointelegraph：“投资者更喜欢实物比特币 ETF，但如果投资者看不到实物比特币，他们会购买期货 ETF。” 她相信基于未来的版本很快就会获得批准，可能在 11 月。

当然，这不是大多数人所期待的加密货币 ETF——Balchunas 将其比作“当派对想要真正的啤酒时提供 O'Doul 的 [不含酒精的啤酒]”——但就 Sarson 而言，他没有。 感到焦虑。

“基于期货的 BTC ETF 将非常受欢迎，就像基于期货的商品 ETF 非常受投资者欢迎一样，”他告诉 Cointelegraph。 避免的 K-1" 税收形式也没有阻止许多人投资这种基于期货的产品。

基于期货的 ETF 的批准是否会为美国其他基于加密货币的 ETF 打开闸门？ Rathi 告诉 Cointelegraph：“BTC ETF 的推出可能会在不久的将来提升‘实物’支持 ETF 的前景。” 希望推出实物支持 ETF 的管理人员可以将基于期货的 ETF 视为概念证明。 “他们可以向美国证券交易委员会提供明确的数据，说明为什么实物支持的 ETF 比基于期货的 ETF 更适合投资者，”Rathi 补充道。

对市场操纵的担忧

另一个问题是，为什么 SEC（似乎）认为基于期货的比特币 ETF 比直接投资于数字货币的 ETF 能为投资者提供更多保护。 毕竟，正如法学教授 JW Markham 几年前所写，“商品期货市场从一开始就受到大规模市场操纵的困扰”，而且这仍然是一个问题。

4 月，美国监管机构发起了“历史上对石油市场操纵的最大调查之一”，据称交易员挤压了石油期货市场。

Kuiper 承认，鉴于 SEC 对比特币 ETF 的主要担忧之一是现货市场缺乏监管，以及对市场操纵的担忧，这样的立场会“有点奇怪”，他告诉 Cointelegraph：

“虽然期货市场受到更多监管，但期货是一种衍生品，因此与基础商品无关。 因此，鉴于比特币期货市场是杠杆和现金结算的，不需要实际的比特币交易或结算，看来人们应该更加关注潜在的市场操纵。”

此外，Ratti 补充说：“Gensler 正在通过支持期货 ETF 来解决交易对手信用风险。 他还推出了 SEC 过去见过的产品，例如 VXX（波动率 ETF）和 USO（石油 ETF），它们也是基于期货的。” 然而，他认为，虽然比特币期货 ETF“解决了一个问题，但它造成了显着的成本效率低下。” 它还增加了期货做市商每个月试图利用 ETF 管理机构风险的交易数量。

如上所述，美国证券交易委员会 (SEC) 于 7 月批准了 ProFunds 的开放式 BTC 共同基金，该基金主要投资于比特币期货合约。 一些人认为，这一批准促使更多基金经理申请基于期货的比特币 ETF。

与共同基金相比，ETF 越来越受欢迎，因为它们费用较低、节税效率更高，并且可以像股票一样进行交易。 8 月份申请比特币期货 ETF 的公司包括 Invesco、VanEck、Valkyrie Digital Assets、Galaxy Digital 和 ProShares（ProFunds 的附属公司）。

“实物”比特币基金时间表

你什么时候可以期待美国 ETF 直接投资比特币和以太坊等数字资产——也就是“真正的啤酒”？ Toroso Investments 的联合创始人兼首席投资官 Michael Venuto 告诉 Cointelegraph：“由持有和存储真实比特币支持的真正比特币 ETF——类似于 GLD 与黄金——仍然不太可能。” 他补充说，待批准的策略都是比特币策略，这些策略使用期货和其他证券来“试图追踪比特币的行为，”他说。 跟踪误差可能非常大。

Mishra 将基于期货的比特币 ETF 视为过渡产品。 11月美国可能有多个实体ETF获批，如果运作良好，SEC可能会在2022年上半年批准实体ETF。更多区块链新闻，请关注下载全球区块链天眼APP区块链监管查询APP。

Mishra 预计，当期货和实物 ETF 最终都可供投资者使用时，实物 ETF 将比基于期货的 ETF 更受欢迎。 事实上，许多持有基于期货的比特币 ETF 的人可能会转向实物 ETF。

那么以太坊 ETF 呢？ “不会很快，”Mishra 说，并补充说只有当实物 BTC ETF 最终获得批准后才有可能。 实体支持的 ETF 在美国获得批准会是一件大事吗？ “总的来说，这对加密世界是积极的，”她告诉 Cointelegraph。 由于安全问题，例如无法访问他们的钱包，许多投资者对投资加密货币犹豫不决。 “ETF 会更安全、更容易交易。”

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总体而言，基于期货的加密 ETF 似乎更容易获得美国证券交易委员会的批准，即使它的比特币跟踪不佳且费用较高。 作为一种转型产品，它可以在让投资者和监管机构更加适应新的加密生态系统方面发挥积极作用。 也就是说，“实物支持的 ETF，更像是 GLD，显然是投资者的最佳工具，”Rathi 告诉 Cointelegraph。

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